豬又瘋了？

原創 清欣 鹽財經

▍鹽財經
作者 | 清欣
編輯 | 閏然
二師兄又踏著上漲的風火輪回來了。
6月4日，國家統計局發布最新數據，5月下旬全國生豬（外三元）價格為15.7元/公斤，比上期價格上漲1.3%。
至此，今年3月下旬以來，豬肉價格從11.9元/公斤漲至15.7元/公斤，漲幅達到32%，并實現“7連漲”，也被市場解讀為或將重啟新一輪豬周期。

今年3月以來全國豬肉價格走勢圖（圖源：中國養豬網）
2021年，多數豬企業績“全面虧損”，行業進入“寒冬期”。此番豬肉價格反彈，能帶領他們走進春天嗎？

漲價與控成本
近日，不少養豬企業發布數據，生豬銷售價格都有不同程度的上漲。
6月6日晚間，牧原股份、溫氏股份發布了5月份生豬銷售數據。兩家5月商品豬售價環比均上漲超18%，數據有點喜人。
其中，牧原股份，2022年5月份，公司銷售生豬586.3萬頭（其中仔豬銷售128.0萬頭），銷售收入84.09億元，商品豬銷售均價14.87元/公斤，環比上升18.39%。
溫氏股份公告稱，公司2022年5月銷售肉豬132.34萬頭（含毛豬和鮮品），收入25.02億元，毛豬銷售均價15.74元/公斤，環比提升18.08%。
此外，金新農2022年5月生豬銷量合計11.68萬頭，生豬銷售均價20.45元/公斤(剔除仔豬、種豬影響后商品豬均價為15.61元/公斤)，銷售均價環比也增加了18.26%。

5月部分豬企銷售情況（圖源：同花順）
不過，行業經歷寒冬，去年北大農、溫氏股份都遭遇了上市以來的首次虧損，其他生豬養殖企業的日子也不好過，甚至今年一季度都沒能擺脫虧損，即便是“豬茅”牧原股份也不例外。
數據顯示，2022年第一季度，牧原股份凈利潤虧損達51.8億元，上年同期盈利69.63億元，
豬企虧損，除了一季度豬價依舊處于低位，飼料、原材料等養殖成本居高不下也是不容忽視的原因。
農業農村部數據顯示，6月第1周，全國豆粕平均價格4.52元/公斤，雖然比前一周下降0.2%，但同比仍上漲20個百分點。育肥豬配合飼料平均價格3.86元/公斤，與前一周持平，同比上漲6.6%。

牧原股份表示，自去年年初開始，全球原糧價格持續上漲，經過測算，與去年同期相比，因飼料原材料價格上漲對養殖完全成本影響超過1元/公斤。
牧原股份被稱為“豬茅”，因為它采用“全自養”模式，有著飼料加工、種豬選育、種豬擴繁、商品豬飼養、屠宰肉食于一體的產業鏈，能集中采購、養育，有控制成本的優勢。
但即便如此，2021年，牧原股份飼料/原材料成本達384億，占養殖成本的62%。“豬茅”尚且如此，其他同行就更不用說了。
如今，豬價開始反彈，如果不能將養殖成本控下來，那就是“漲了個寂寞”。
可以看到，各家都把成本提上了日程，且大多把16元/公斤定為降本目標，目前大家的成本在18元/公斤左右。
而牧原股份的目標是，2022年努力控制成本至13元，此時，”豬茅“的底氣就顯現出來了。
接下來就要看他們的表演了，最終效果如何，不如讓子彈飛一會。

新一輪豬周期要來了？
為何豬肉價格突然上演“7連漲”？背后還是熟悉的“豬周期”在搗鬼。
“豬周期”說到底，是價格這根指揮棒在背后調節豬肉的供給和消費。
一般來說，母豬從出生到生產一胎仔豬成為“能繁母豬”，這個過程大約需要1年時間。而看到豬肉價格上漲，養殖戶增加能繁到生豬大批出欄則需要將近2年。此時，豬肉供求關系可能已經逆轉，豬肉價格開始下跌。
當養殖戶無法承受豬肉價格下跌時，便會經歷一批“能繁母豬”產能出清，此時，豬肉供給減少，豬肉價格觸底回升。等到養殖戶再次恢復產能，到生豬大批出欄又要將近兩年。

豬周期規律（整理：東亞前海證券研究所）
至此，才算走完一個完整的豬周期，通常是3~4年的時間。千萬別小看了豬周期，這么多年一直都沒能走出豬周期，和兩個因素有關：
一是：豬肉供給存在延遲效應，因為“能繁母豬”生產、“生豬存”出欄都有固定的周期，都會不可避免地造成豬肉供應階段性短缺；二是：我國生豬養殖行業集中度低，以散戶養殖為主，更容易隨市場（周期）波動。
數據顯示，2019年生豬出欄5萬頭以上的養殖戶僅有373家，占比不到萬分之二。此外，2021年，生豬出欄量居前的五家企業（牧原股份、正邦科技、溫氏股份、雙胞胎、新希望）合計出欄9004萬頭，占全國生豬總出欄的13.4%。
值得一提的是，2021年，牧原股份生豬出欄頭數達到4026.3萬頭，行業占比達6%，是名副其實的“豬矛”了，這背后源于牧原股份過去10年的擴產能行動。
數據顯示，2010年~2021年，牧原股份生豬出欄量年均復合增長率達53.6%，2021年生豬出欄量是2010年的112倍。
值得注意的是，牧原股份的利潤并沒有伴隨產能規模的提升而穩步增長，與2011相比，2021年的每頭凈利潤卻下降了7成左右。

2021年5月-2022年5月生豬銷量、銷售收入及商品豬價格情況（數據來源：牧原股份公告）
不得不說，養豬也是規模不經濟行業，這或許也是以散戶養殖為主的原因。
而此次豬肉價格反彈的原因是，不少散戶在前期豬肉價格下跌、糧價高企的情況下，降低了生豬產能，導致豬肉供給階段性減少。
根據農業農村部口徑，截至4月末，能繁母豬存欄量從去年7月起環比降幅合計達到9.8%、同比下降4%。
數據顯示，今年一季度末能繁母豬存欄4185萬頭，略高于2020年，依舊處于行業較高位置。

對于此輪豬肉價格反彈是否會帶來新一輪的豬周期，行業內出現了分歧。
國元證券研報認為，從2021年10月上旬到2022年3月下旬，生豬價格已經演繹了一次“W”型的二次探底。按照生豬價格最低點為新一輪周期起點的劃分標準，本輪周期的“起”已經確認。
但天風期貨認為，4月母豬存欄環比-0.2%，去化不及預期。6-8是傳統消費淡季，無法提振價格，仔豬補欄量趨于下降，生豬出欄有繼續下降的趨勢，從而導致供需轉弱。所以，豬價短期傾向于震蕩調整，繼續上沖的動力減弱。
數據顯示，今日（6月9日）生豬（外三元）均價15.8元/公斤，與前兩日持平，且全國生豬價格上漲地區為10個，下跌的地區有18個，豬價上漲動力減弱。
市場最終將如何走向，我們拭目以待。
原標題：《豬又瘋了？》