作者 | 閏然
編輯 | 一刀
養豬這個行業，投資大，周期長，風險高。
這次，江西豬王也快撐不住了。
2022年6月8日，江西最大民營企業，國內豬企“四大巨頭”之一的正邦科技自曝，受豬周期影響，公司及子公司等流動資金緊張，部分商票出現逾期，逾期未兌付金額為5.42億元。
作為A股的養豬大戶，正邦科技在豬肉超級暴利的2020年賺得盆滿缽滿——歸屬于上市公司股東的凈利潤約為57.44億元，同比增加248.75%，營業收入約為491.66億元，同比增長100.53%。
當年，正邦集團實控人、正邦科技創始人林印孫也一躍成為胡潤百富榜上的江西首富。
但是現在，正邦科技的資金壓力可謂非常大。
財報數據顯示，2021年全年，正邦科技實現營收477億，較2020年小幅下滑3.04%；實現凈利潤虧損188.19億元，同比下降427.62%。虧損金額之大，實在令人震驚——一年虧光了十幾年的利潤，在頭部豬企中虧損額居于首位。
到了2022年的一季度，正邦科技的虧損情況仍在繼續，實現營收64.9億，同比大幅下滑48.92%；實現凈利潤為虧損24.33億，同比下滑1249.73%。
然而在豬周期的低谷，正邦科技的資產負債率在不斷飆升。根據財報數據，截至2022年一季度末，正邦科技負債總額達到了406.9億，資產負債率高達97.03%。
其中，流動負債合計為286.8億，其中短期借款為121.5億，應付票據及應付賬款為42.24億，一年內到期的非流動負債40.11億，而其賬上的貨幣資金僅有30.73億。
近日正邦科技與江西鐵路航空投資集團有限公司(由江西省發改委管理的副廳級全額撥款事業單位)簽署了一份不低于100億元的合作協議，其中有一則是江西鐵路航空投資子公司已為正邦科技代采約8000萬元的飼料。
這讓不少投資者提出質疑：難道正邦科技連購買豬飼料都要讓國資幫忙墊錢了嗎？
巨額虧損背后，是誤判形勢下的野蠻式擴張令正邦科技資金鏈吃緊。
正邦科技是擴產能最為積極的公司之一。2020年，正邦科技在行業高位時加速擴張，搶母豬、搶仔豬。然而，產能釋放周期正好碰上了豬價下行周期，由此造成了巨額虧損。
豬企虧損的原因，除了生豬價格大幅下行，還有養豬成本也在提升。
今年六月這次公告顯示的內容，并非是今年正邦科技的首次逾期。根據此前上海票據交易所公布的《截至2022年4月30日持續逾期名單》，正邦科技首次出現在商票持續逾期名單之上，逾期金額為1.02億元。
大公國際資信評估有限公司認為，生豬市場價格的大幅波動等因素導致正邦科技利潤大幅虧損，盈利能力惡化，同時短債壓力上升，面臨一定經營和流動性壓力。因此，決定將正邦科技主體信用等級調整為AA-，評級展望調整為負面。
1984年，林印孫從江西省糧食學校畢業后，進入江西撫州市臨川區糧食加工廠工作。
當時，國家開始鼓勵各地興辦飼料廠，臨川的飼料廠也很快辦了起來。林印孫在當上了飼料廠的第二任廠長后，開始自主研制配方飼料，并加快改革生產工藝與技術。在他的帶領下，飼料廠扭虧為盈，規模也日益擴大，最后擴展為永惠飼料公司。
資料顯示，1996年，在永惠飼料公司的基礎上，林印孫正式組建正邦集團有限公司，并于1999年5月將正邦集團總部遷至江西省南昌市。
經過多年的發展，正邦集團已形成以農牧、種植、金融、動物保健、乳品、畜禽加工、農化等為主要產業的大型農牧企業集團。
2020年，由林印孫率領的正邦集團實現產值1037億元，成為江西首個年產值超千億元的民營企業。
從貧農之子走到大企業家，林印孫創業故事可謂非常精彩，但處于本輪“豬周期”之中的正邦科技卻在舉債擴張中陷入困境，表現不如人意。
正邦科技在公告中坦言，生豬市場價格波動的風險對任何一家生豬生產者來講都是客觀存在、不可控制的外部風險。但躍進式的擴張更是放大了這種風險。
近日，林印孫攜旗下江西正邦作物保護股份有限公司（正邦作物）沖擊IPO，目前申報材料獲得證監會受理。一旦正邦作物成功登陸深交所，林印孫將在深交所擁有第二家上市公司。
正邦作物主要從事農藥原藥和制劑產品的研發、生產與銷售。招股書顯示，正邦科技去年營收達到17.56億元，實現凈利潤8614.18萬元。
正邦作物的現金流也不太樂觀。截至2021年12月31日，該公司擁有貨幣資金2.6億元，短期不過，借款達3.5億元，長期借款9000萬元。
2019-2021年，報告期內各期末，公司合并資產負債率分別為 76.77%、73.83%和 71.77%，母公司資產負債率分別為76.00%、75.67%和 82.42%。報告期內，公司合并資產負債率持續下降，主要是由于公司經營規模不斷擴大，資產總額增長較快。
目前，生豬周期還處在谷底，江西豬王也仍處在危險的邊緣。
作者為《鹽財經》記者｜閏然
排版｜罱乙
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原標題：《江西首富，到了危險的邊緣》
